此次是第三次引发市场关注。根据涪陵榨菜旗舰店产品信息显示，该款沉香礼盒重约900g，内容包括精美铁听装；榨菜丝、芯，保质期为16个月。而在没有提价的2019年，涪陵榨菜净利润便再次出现了负增长。由于青菜头、包材等原材料价格上涨，涪陵榨菜今年前三季度业绩出现下滑。青菜头等原料上涨是涪陵榨菜三季度业绩承压的主要原因。此次提价后，公司整体吨价将提升，有助于对冲包括青菜头等原料成本的显著上行。
最近，榨菜界“顶流”涪陵榨菜推出了一款官方售价888元的榨菜，而在部分网店里，这款乌江涪陵榨菜五年沉香礼盒装（900g）售价更是高达1521.9元。引发全网热议。
网友惊呼：真是榨菜也吃不起了呀！
据了解，涪陵榨菜官方推出的礼盒榨菜价格普遍在百元以上，888元的“天价榨菜”比较少见，而最近推出的五年沉香礼盒，在京东、淘宝等平台均已下架。
“五年沉香礼盒目前已经没货了。”淘宝乌江旗舰店对记者表示。但在苏宁等平台上，涪陵榨菜五年沉香礼盒仍显示有货，但销量和评价为零。近期，有网友发现乌江涪陵榨菜五年沉香礼盒装售价超过1500元，但目前该商家销售的商品显示，已经不能购买。
对于榨菜上千元的定价，涪陵榨菜表示，沉香款是公司一直有的产品，用的是腌制比较久的榨菜做成的，不是新推出产品。888元五年沉香榨菜是作为礼品榨菜的品类进行销售，属于涪陵榨菜的高档款。
对此，网友们也是议论纷纷：
“得搭配上我82年茅台”
“真的吃不起榨菜了”
……
不过也有网友表示理解：“又不是强买强卖”、“中国传统美食确实可以走高端奢侈品路线，不要都被低端化”。
涪陵榨菜回应：
只是属于系列产品扩张
事实上，“天价榨菜”早在多年前就已经出现。据河南日报此前报道，在2007年，涪陵榨菜第一批600克装沉香榨菜便以2000元的高价上市。2011年，涪陵又上市了第二批沉香榨菜，市场售价上调至2200元。此次是第三次引发市场关注。
对于榨菜上千元的定价，涪陵榨菜方面当时回应媒体称，是因为它的高档原料、独特工艺和包装配置等原因。涪陵榨菜说：沉香款是公司一直有的产品，用的是腌制比较久的榨菜做成的，不是新推出产品。888元五年沉香榨菜是作为礼品榨菜的品类，进行销售。
涪陵榨菜还回应称：我们只是属于系列产品扩张，没太考虑依靠高端。对公司业绩进行提升，主要还是通过主力产品（大众款）。
根据涪陵榨菜旗舰店产品信息显示，该款沉香礼盒重约900g，内容包括精美铁听装；榨菜丝、芯，保质期为16个月。有视频博主将这款榨菜与普通2块钱的榨菜做了对比：从包装来说，独立的塑料小包包装不同，在这款榨菜精美的礼盒包装内，还分为两个精美铁听包装，与精品茶叶礼盒极为相似。
“榨菜茅”的凶猛涨价之路：“13年13涨”
涪陵榨菜认为，公司作为行业龙头企业，具有行业产品定价权，主要表现在两个方面:
一方面，在同行业大肆低价抢占市场、恶性竞争且不敢提价时，公司敢于率先提价；
另一方面，在同行业都面临CPI传导、成本攀升时，公司能够战略性暂不提价，利用此机会挤压对方市场，加速行业洗牌。面对本轮大宗商品、化工等上游产业链持续涨价，公司将综合考虑成本端、市场端及行业竞争格局等多方因素，审慎判断选择对公司运营与市场扩张有利的模式，择机调整经营策略。
事实上，作为榨菜行业龙头的涪陵榨菜已经历了多次提价。根据中信建投研报显示，2008年到2018年，涪陵榨菜产品直接或间接提价累计已达12次。以公司旗下70g包装的乌江榨菜为例，其终端零售价已由2008年的5毛钱，到现在3元左右，价格翻了近六倍。
从这十余次的提价中，2014年-2018年提价较为频繁，几乎每年一涨。其中曾有四次是直接提价，占提价次数的三分之一，分别发生在2016年7月、2017年2月、2018年10月以及此次，提价原因大体是原料涨价。其余均为间接涨价，间接涨价即主要是在产品价格不变的情况下，将克数降低。
从业绩表现来看，2008年以来，涪陵榨菜只有2014、2019两年出现过净利润的负增长，其余时间均是正增长。结合涨价时间点来看，或正是2014年业绩增长乏力，才开启了频繁涨价之路。而在没有提价的2019年，涪陵榨菜净利润便再次出现了负增长。
在数次提价以后，效果似乎不灵了。
这从库存数量的变化便可直观感受。2015年末，涪陵榨菜产品库存量比年初增加35.90%；2016年末库存量比年初增加184.42%；2017年末库存量比年初增加160.06%，达到9076吨；2018年末，库存量仍然维持在9088吨的高位，相比2015年末的1227吨，翻了数倍。
这意味着，由于提价策略的影响，涪陵榨菜销售其实遇到了阻力。于是在2019年，涪陵榨菜主动去库存，着手进行市场及渠道改造，当年导致销售费用增长迅速，影响了年度利润表现。
对于历年库存的增加，涪陵榨菜的解释是收到的销售订单增加，生产计划相应增加，为正常的备货量。但到了2019年，涪陵榨菜主动将库存商品降为2055.17吨，却称是为了实现产品日期新鲜化，主动去库存。
此外，涪陵榨菜虽然称提价是为了消化成本，但净利率其实在多次提价后一路水涨船高。
2014年-2018年，公司的毛利率分别为42.39%、44.03%、45.78%、48.22%、55.76%。净利率分别为14.56%、16.91%、22.95%、27.24%、34.57%。
2019年、2020年，没有提价之后，两个指标相对稳定，毛利率分别为58.61%、58.26%，净利率分别为30.42%、34.19%。
也就是说，此前数年的提价策略虽然影响到了终端销售，但也提高了净利率水平，使得财报数据仍然呈现出正向增长。
由于青菜头、包材等原材料价格上涨，涪陵榨菜今年前三季度业绩出现下滑。数据显示，2021年前三季度，涪陵榨菜实现营收19.55亿元，同比增长8.73%；净利润为5.04 亿元，同比下降17.92%。
青菜头等原料上涨是涪陵榨菜三季度业绩承压的主要原因。据涪陵政府网信息，青菜头2020年市场平均收购价为730元/吨，2021年最高收购价接近1500元/吨，涨幅较大。
此次提价后，公司整体吨价将提升，有助于对冲包括青菜头等原料成本的显著上行。
国泰君安预计，在市场参与者回归理性以及涪陵地区种植面积提升作用下，2022年青菜头价格有望回归正常水平，同时考虑到青菜头滞后半年的使用周期，成本回落带来的弹性将会在2023年报表端显著体现。
包材占成本比例20%
三季度销售费用大增
11月14日晚间， 涪陵榨菜发布公告，基于主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨，及公司优化升级产品带来的成本上升，经公司研究并审慎考虑后决定，对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等，价格执行于2021年11月12日17:00开始实施。截至11月19日收盘，涪陵榨菜报收32.29元/股，下跌1.07%。
涪陵榨菜在投资者关系活动中透露，包材占成本比例约为20%，原材料占比约为45%，今年成本上涨的主要驱动因素为原材料价格上涨，而包材价格上涨对其影响相对较小。据了解，涪陵榨菜主要原材料为青菜头，2021年青菜头成本为1100元/吨左右。
与此同时，优化升级产品带来的成本上升并不小。从涪陵榨菜2021年三季报了解到，报告期应付账款为1.7亿元，比上年末增加113.54%，涪陵榨菜解释为报告期购买包辅材料货款、广告费、运费增加；销售费用5.19亿元，同比增长83.69%，涪陵榨菜表示，主要为报告期新增品牌宣传费2.23亿元，投放于包括互联网广告的新媒体、梯媒及其他。
涪陵榨菜遭遇成长性天花板？
在2019年，涪陵榨菜自2014年后第二次出现增收不增利的现象。公司实现营收19.9亿元，同比增长3.93%，净利润却同比下降8.55%。公司解释称，是销售费用迅速增长，最终影响到了公司利润。
2020年，涪陵榨菜业绩回升，营收、净利均两位数增长。但需要指出的是，当年新冠肺炎疫情蔓延，榨菜等快消品成为人们居家的必备消费品，速食行业均有所回暖。
在疫情受控的2021年，涪陵榨菜的盈利能力似乎在进一步下降，毛利率虽然维持在57%，但是净利率却下滑至26%。净利润仅有5.04亿元，同比下降17.92%，为上市以来利润下滑最厉害的一次，利润水平比2018年同期还低了一点。公司坦言，“（城市）开放后，对我们的销售节奏有一定的影响。”
同样是销售费用的大幅增长影响了公司利润，今年前三季度，公司的销售费用达到5.194亿元，同期营业总成本为13.79亿元。而上年同期的销售费用为2.827亿元，同比增长80%以上。
从目前各平台的价格来看，70g包装的乌江榨菜价格基本仍在3元左右。以11月17日某电商平台乌江旗舰店的产品标价为例，70g包装的乌江榨菜原价为3.25元，优惠促销后价格为2.7元。某大型超市内，该产品价格为2.9元。
由此或可推断，在没有提价策略支撑的这两年，涪陵榨菜实际上是通过加大促销来提升业绩，促销带来了销售费用的增加，从而侵蚀了利润。当成长性再次遭遇瓶颈时，通过再次提价刺激业绩。
不过，对于通过销售费用来促进销量的说法，涪陵榨菜证券部人士作出了否认，其表示是出于品牌宣传的考虑。“提价的主要原因不是为了覆盖费用，一方面是为了成本，原料、包装物都在涨，所以很多公司都做了提价应对。另外我们今年也会做一些新的产品优化和设计，所以价格也会因此做一些新的调整。”
从A股过往案例来看，提价策略往往是一把双刃剑。
以东阿阿胶（000423.SZ）为例，公司从2005年就开始实施涨价策略，曾一度成为投资市场上最偏爱的上市公司之一，还被誉为“药中茅台”。
但在2019年，东阿阿胶出现了上市24年以来的首次亏损，使得市场对其“涨价”的路径依赖产生了质疑。由于不断提价，东阿阿胶俨然逐渐从大众消费品变成了奢侈品，从而影响到终端消费。
这也是市场对近期A股食品龙头涨价保持敏感的原因。
对于上述担忧，涪陵榨菜证券部人士近日对以投资者身份致电的21世纪资本研究院表示：“因为提价上周五才开始落实，现在很难测算。消费者对价格有敏感度，虽然对消费品的敏感度低一点，但还是会有一定的影响，但具体能达到什么样的程度不好做准确预估，要根据后续的观察才能有数据出来。”
该人士对提价后的市场表现相对乐观，“提价对销售的影响短期不明显，长期来看，我们的价格有提升，但量也是在往上走的，提价终究还是看市场对产品本身的反应。只要品质能保持下去，不管是成本传导还是品质提升后的价值回归，消费者都是可以接受的。”
不过，食品产业分析师朱丹蓬却认为这是涪陵榨菜遭遇成长天花板的表现，“榨菜作为酱菜中的一个小品类，如今遇到双重天花板的制约。一方面是整个榨菜市场的成长空间不大，已经触及天花板；另一方面作为市场唯一龙头，涪陵榨菜在经历多次涨价后，市场份额也遇上天花板效应。”
公开信息显示，作为榨菜行业龙头的涪陵榨菜，其市场占有率已经高达36.41%，是第二名鱼泉榨菜的三倍之多。
涪陵榨菜获近200家机构调研
涪陵榨菜近期获机构集中调研。数据宝统计，合计191家机构参与调研，包括38家基金、13家证券、25家私募、12家保险等。调研机构普遍对于公司近期宣布的产品提价较为关心。互动提问环节，就有机构问到公司关于提价的考虑、原因及后续影响。
涪陵榨菜表示，公司作为行业龙头企业，具有产品定价权。面对大宗商品、化工等上游产业链持续涨价，公司综合考虑成本端、市场端及行业竞争格局等多方因素，审慎判断选择对公司运营与市场扩张有利的模式，择机调整经营策略。
公司表示，随着居民消费意识的不断增强，以及国家对环保和食品安全监管的完善升级，包装榨菜逐步替代散装榨菜的趋势仍将延续。散装、包装榨菜具体占比尚无权威数据，结合 2019 年部分第三方统计数据来看，初步估算大概各占一半。相较于包装榨菜，散装榨菜在标准化、安全卫生、盐度优化、防腐剂添加、销售半径等方面存在较大不足和缺陷。
本次提价是基于主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨，以及公司优化升级产品带来的价值和成本上升。公司产品出厂价调整后，同时对终端售价进行指导，以规范和保障渠道各层级合理利润。提价对终端的影响具有延续性，目前尚未反映出来，公司将积极跟进提价后的市场及消费者反应。
公司还表示，目前青菜头库存与需求衔接合理，能够保障生产供给；东北项目设计产能5万吨，2.5万吨产能的生产线正在调试中，后续将根据调试进度及时推动投产；线上渠道营收占比约10%，整体前三季度增速20%以上。
来源 | 21世纪经济报道（记者 张赛男,实习生夏馨）、北京青年报、扬子晚报、数据宝、河南日报、中新经纬、雪球
本期编辑 陈思 实习生 王绮彤
